国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下(xià)跌90％2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在(zài)与其(qí)他银行进(jìn)行(xíng)协调会(huì)议，为第一(yī)共和(hé)银(yín)行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行(xíng)业审查(chá)员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前(qián)累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标(biāo)准和的(de)流(liú)动(dòng)性规定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证券的未实(sh2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米í)现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施(shī)包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加(jiā)大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国(guó)短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季(jì)度美(měi)国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年(nián)中美(měi)联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概(gài)率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来(lái)加(jiā)息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别(bié)是能(néng)否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联(lián)储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期(qī)风险还是长期(qī)风险；三(sān)是美(měi)联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数(shù)预(yù)计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决以及银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续(xù)货币政策之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储货币(bì)政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于年内降息的(de)乐观(guān)预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的(de)是美(měi)债实(shí)际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观(guān)市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因(yīn)素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银(yín)行业(yè)危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落(luò)企(qǐ)稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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