近(jìn)日(rì)，国(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润(rùn)方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额(é)，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额(é)净值方面(miàn)，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息(xī)在(zài)资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由(yóu)于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后，需求(合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线qiú)端(duān)低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季(jì)，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月(yuè)份(fèn)又合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息(xī)预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧美银(yín)行业出(chū)现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整节(jié)奏与经济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显(xiǎn)示美(měi)联(lián)储今年或还有(yǒu)一(yī)次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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