尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻(gō古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等ng)势”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大(dà)年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的(de)判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块(kuài)等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关(guān)电(diàn)子(zi)产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期(qī)强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等(děng)。

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