当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会见并未(wèi)就解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可(kě)能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能(néng)在这一像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的(yī)时限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的(zhāng)所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的(de)账(zhàng)户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石(shí)丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几(jǐ)日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节(jié)，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是(shì)美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全(quán)月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂(zhī)直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜(cài)油库(kù)存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的(de)供需(xū)及价格的(de)变化对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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