本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期间(jiān)沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗(kàn)似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或(huò)是(shì)外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级(jí)从(cóng)高配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除(chú)食(shí)品和(hé)能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储利率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难(nán)以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值(zhí)洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率(lǜ)等指标看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优(yōu)概(gài)念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数(shù)能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数(shù)，电气(qì)设备板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日(rì)成交始终维持(chí)在酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗万(wàn)亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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