射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始(shǐ)寻上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公(g上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗ōng)司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成(chéng)立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下游客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对智(zhì)能手机(jī)未来(lái)增(zēng)速持续(xù)放缓的(de)预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几(jǐ上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗)。而接下来(lái)，由(yóu)于智能(néng)手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可(kě)重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加(jiā)大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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