周(zhōu)一的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净流入(rù)，“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价值被(bèi)资金看好，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避(bì)险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入资(zī)金(jīn)居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成(chéng)交均价(jià)测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调整期(qī)间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金逆市(shì)布局的(de)特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金(jīn)居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表(biǎo)现看，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的榜(bǎng)首，单日(rì)净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位(wèi)居净(jìng)流入(rù)资金前(qián)列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的(de)空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看，资(zī)金还会长期关注数字化对生产力(lì)的(de)提升，因此，包括计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继(jì)续受到了(le)资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构(gòu)认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期(qī)部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步(bù)修(xiū)复(fù)，权重板块内(nèi)部出现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠加(jiā)经济(jì)数据不及预期，权重板块回(huí)调带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑的(de)低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估(gū)。而在这(zhè)种大(dà)幅低估(gū)和低(dī)配(pèi)背景(jǐng)下，部(bù)分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使得(dé)其估值(zhí)修复成为了可能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存在(zài)剧烈不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前估值(zhí)仍(réng)旧处于(yú)中低水平，部分(fēn)个股尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的(de)空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资金超出净流(liú)出资金。但(dàn)也有(yǒu)部(bù)分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出(chū)榜单(dān)看(kàn)，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净(jìng)流出(chū)资金(jīn)也超(chāo)过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单(dān)日(rì)净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评价，基建(jiàn)板块受益于“一(yī)带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金评(píng)价净(jìng)流(liú)出的证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一(yī)季(jì)报陆续(xù)披(pī)露，非银金融业绩超(chāo)预(yù)期，证(zhèng)券板(bǎn)块市(shì)场交投活(huó)跃度较一季(jì)度显著改善，差异化(huà)最低(dī)结算(suàn)备(bèi)付金缴纳比例机(jī)制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望(wàng)持续(xù)修复(fù)。保险板块(kuài)一(yī)季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消费需(xū)求增长。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因素影响，预计(jì)今(jīn)年二季度(dù)电力消费增速将(jiāng)有望(wàng)回(huí)升(shēng)。在电(diàn)力市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革的(de)持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现(xiàn)货市(shì)场和辅(fǔ)助(zhù)服(fú)务市(shì)场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望出(chū)台(tái)。

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