昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他(tā)不知道双方是否会(huì)在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的(de)消息传(chuán)出后，三(sān)大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压(yā)力(lì)可能(néng)影响(xiǎng)联储的利率路径，若(ruò)源于(yú)银行业(yè)危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可(kě)能不必(bì)让利率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美联(lián)储下月将利(lì)率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务(wù)上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前(qián)景敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速(sù)跌(diē)离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方(fāng)涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌(diē)超(chāo)4％，在上(shàng)周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上(shàng)午重返谈判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决(jué)不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美(měi)国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北(běi)京(jīng)时间今(jīn)天凌晨），美(商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于(yú)”让通胀重返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银(yín)行(xíng)业危机导致(zhì)的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联(lián)储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压(yā)力可能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那(nà)么高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美(měi)联(l商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别ián)储在(zài)收紧货(huò)币(bì)政策方面(miàn)已(yǐ)取得长足(zú)进步(bù)，政策立场现在(zài)是对经济增(zēng)长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变(biàn)得(dé)更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期(qī)银行业(yè)压力导致的信(xìn)贷收紧(jǐn)程度等多重(zhòng)不确定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能需要(yào)提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度(dù)经济预(yù)测的准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及(jí)其能实现的程(chéng)度也(yě)都存在不确定性，理由是(shì)“未来(lái)前景面临(lín)着历史性高(gāo)企的(de)不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一步(bù)收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明银行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行业压力(lì)将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约(yuē)的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所(suǒ)负责(zé)人(rén)闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势(shì)虽(suī)都(dōu)偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下(xià)游(yóu)补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的(de)备货情绪出(chū)现一定的谨慎或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较(jiào)为明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构(gòu)看(kàn)，浙商期货(huò)分析师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期(qī)主(zhǔ)要(yào)市场交易点是远兴(xīng)能源(yuán)新(xīn)增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下持续(xù)走低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的(de)深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验(yàn)证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下(xià)，产(chǎn)业链开(kāi)始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归(guī)的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可(kě)以得到(dào)验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数(shù)据(jù)来看，原片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数(shù)据来看，5月沙河地(dì)区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据(jù)大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量(liàng)1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现并不乐(lè)观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾(lǘ)振兴(xīng)介(jiè)绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能(néng)带(dài)来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成(chéng)本线为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格(gé)趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻(bō)璃(lí)，需要(yào)等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来(lái)：一是(shì)等待下(xià)游的(de)原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未来的需求是(shì)否存(cún)在旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求(qiú)存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格(gé)开始冲(chōng)击成本(běn)，或(huò)是(shì)供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场(chǎng)或(huò)使得(dé)低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是(shì)以现货下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博(bó)弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源后续(xù)投产(chǎn)推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保(bǎo)持(chí)，中长期则(zé)视终端(duān)需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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