财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没(méi)有出(chū)现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等(děng)地位(wèi)，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名条(tiáo)grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译款(kuǎn)和担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人(rén)。同时(shí)在(zài)2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义(yì)了(le)“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构(gòu)成(chéng)借款资(zī)金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券持有人(rén)的诉讼。一(yī)些投(tóu)机(jī)者也在市场上炒作(zuògrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价(jià)值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品(pǐn)合(hé)约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信(xìn)的最新评估。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过这部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开(kāi)始评(píng)估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的(de)品牌仍将独立运营(yíng)。

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