5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个(gè)交易日即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽(suī)然多只投资港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续(xù)增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人(rén)士对此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流(l几率还是机率 概率和几率一样吗iú)动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，有(yǒu)多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再创历史新(xīn)高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联(lián)市场规(guī)模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股(gǔ)市场持续(xù)震荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒(héng)生科技(jì)指数在同日创下年内收市新低(dī)；而(ér)整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌(diē)，广发(fā)恒(héng)生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多(duō)个(gè)因(yīn)素(sù)影响。一(yī)方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预(yù)期(qī)和(hé)弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧性，美国(guó)债务上限到期带(dài)来的(de)债(zhài)务几率还是机率 概率和几率一样吗违约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括了大(dà)部分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域上市公司，5月(yuè)份日(rì)本正式出台了制造设备(bèi)管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科技领域的(de)担忧(yōu)，同期A股市场情(qíng)绪偏弱(ruò)，均(jūn)影(yǐng)响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大(dà)主要有基本面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基(jī)本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向后市场对(duì)于国(guó)内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节(jié)前(qián)后的复苏情况，我们(men)确实看到由于(yú)线下场(chǎng)景的修复，消费需求(qiú)出现了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相较一季(jì)度(dù)环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金(jīn)流动(dòng)性(xìng)的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停(tíng)加息(xī)的节奏出现反复，人(rén)民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作(zuò)为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我们(men)预期中国(guó)经济向上(shàng)，美国经济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美(měi)两边(biān)的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概(gài)率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就对应着(zhe)人(rén)民(mín)币汇率和港(gǎng)股的大(dà)幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认为，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备(bèi)一定的(de)投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续回调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股(gǔ)资金面或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许是值(zhí)得关注的方(fāng)向，例如恒生(shēng)科技(jì)以及(jí)港股创新药等，若未来(lái)市场进(jìn)一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创(chuàng)新药(yào)以及(jí)消(xiāo)费复苏(sū)或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛(sài)道，或许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资(zī)的主线，推(tuī)动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未(wèi)来人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)或利(lì)好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领域。其(qí)次，港股创新药是国(guó)内医药领域长(zhǎng)期(qī)具备(bèi)相对优势的细分(fēn)赛道，对比(bǐ)美(měi)国创新药占比医(yī)药(yào)市(shì)场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需要更多更(gèng)先进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药，长期投资(zī)价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量数据(jù)回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民(mín)可支配收入增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股市场是以机(jī)构和外资(zī)为(wèi)主导的市场，因此海(hǎi)外经济数据对(duì)港股资金面(miàn)会产生较大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动性持(chí)续承压和较弱的国际(jì)宏观环境(jìng)背(bèi)景下，短期港股(gǔ)或(huò)是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具备(bèi)估(gū)值(zhí)性价(jià)比的标(biāo)的(de)。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者美(měi)国(guó)经(jīng)济下滑比预(yù)期(qī)更快这(zhè)二者中任一(yī)情景发生甚至同(tóng)时发生时(shí)，我们可能就会(huì)看到人(rén)民币汇率的走强，同时港股整体表现(xiàn)也会走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运营商等(děng)高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一(yī)步(bù)强化，可(kě)以更多关注(zhù)互联网(wǎng)、创新药(yào)等高弹(dàn)性(xìng)板块(kuài)。因(yīn)为(wèi)消费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议(yì)更(gèng)多关注(zhù)个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言(yán)，从长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下(xià)港股市(shì)场具备一(yī)定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值水平仍然(rán)位于(yú)历史偏低(dī)水平。从基本面角度来说，他们(men)认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当(dāng)下(xià)港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利(lì)预期也会逐步(bù)上修。而从流(liú)动性角度(dù)来看，美(měi)联储暂(zàn)停加息(xī)虽在节奏上较(jiào)难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是(shì)大概率事件，预计人民(mín)币(bì)汇率的压力也会(huì)逐(zhú)步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互(hù)联网、医(yī)药(yào)等(děng)板块仍然值(zhí)得重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其(qí)离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海(hǎi)外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大(dà)，建议(yì)投资人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定投的(de)方式投资于港(gǎng)股市场。

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