A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股王(wáng)的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三(sān)年(nián)的(de)消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的(de)上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代(dài)表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需(xū)求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(y早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗ǐ)显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一(yī)个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶(bó)业(yè)跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及(jí)维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业(yè)，需要持续(xù)不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列信号表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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