财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银(yín)行更(gèng)是(shì)盘中(zhōng)刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士(shì)指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市(shì)场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的(de)华(huá)宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基(j中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机ī)金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的(de)平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利(lì)实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研(yán)报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合(hé)价(jià)值投(tóu)资和长期(qī)投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的(de)银行板(bǎn)块是高(gāo)股息(xī)策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持(chí)续(xù)修复(fù)估(gū)值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的(de)走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士认(rèn)为(wèi)，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融(róng)股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往代(dài)表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看(kàn)，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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