近(jìn)期(qī)“中(zhōng)特估”成为(wèi)A股市场热门话题，外资机(jī)构加强研究。不少国企(qǐ)、央企(qǐ)上市(shì)公司已获外资显著加仓(cāng)。外(wài)资机构(gòu)认为：国企已成为“市场关(guān)注焦点”，中国国企已迎(yíng)来(lái)积极(jí)信号，投资者可从中挖掘(jué)盈利能(néng)力持续改善的标的，从(cóng)而获得长(zhǎng)期稳(wěn)健的投资(zī)回(huí)报(bào)。

　　加仓国企公司

　　近期(qī)国企(qǐ)成为A股市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)，外资纷纷行(xíng)动。

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)2023年5月14日，北向资金净买入额最(zuì)多的(de)10只股票为洛阳钼(mù)业、中国石化、建设银行、汇川(chuān)技(jì)术、工商(shāng)银行、晶(jīng)盛(shèng)机电(diàn)、京沪(hù)高铁、拓普集团、中(zhōng)远(yuǎn)海控、五粮液。不少国企公司股票(piào)跻身其中。期(qī)间，吸金(jīn)前十大公司分别吸引10亿到20亿元人民币不等。

　　近期北向资(zī)金净流入额前十的股票，来源：Wind。

　　随(suí)着一季度上市公(gōng)司财报公布，不(bù)少全(quán)球主(zhǔ)权(quán)投资机构跻身国企的前十大(dà)的股东行业。例如，一季度报告显示，阿布达(dá)比投资局、科(kē)威特政府(fǔ)投资局等多家主权财富基金增持多(duō)家国企央企A股上市公司股票。例如科威(wēi)特政府投资局增持中青旅、中国重汽(qì)。阿布(bù)达比(bǐ)投资局一季度增持了浦东(dōng)金桥。挪威央行一(yī)季度(dù)新建仓江苏金租。

　　富达(dá)中(zhōng)国焦(jiāo)点基金(jīn)截止4月底的前十(shí)大重仓(cāng)股，来源(yuán)：晨星

　　再如，富达旗舰中国基金-中国焦(jiāo)点基金，截至4月底的前十大重(zhòng)仓股包括：阿里巴(bā)巴(bā)、腾讯控(kòng)股、工(gōng)商银行、建设银(yín)行、中国(guó)石化、华润置地(dì)、中银航空租(zū)赁、中升(shēng)集团、百(bǎi)度(dù)等，含不少国企公司。而基(jī)金在4月对这(zhè)些国企进行了幅(fú)度不一(yī)的加仓。

　　富达：从“乏人问津”到成为焦点

　　外资(zī)中关于中国国企公司的讨论热度(dù)正在上(shàng)升。

　　富(fù)达在(zài)最新一(yī)篇研究报告中解释了(le)他们对于国企改革(gé)的看法。报(bào)告认为，在中国国企改革并非新鲜(xiān)事(shì)，但是这一次国企改革事(shì)关重大。而资本市场显然已经(jīng)关注(zhù)到了“国企”主题。举例来(lái)说，放(fàng)在(zài)平常，中国中铁可能(néng)是乏人问津的防御(yù)性公(gōng)司。它(tā)虽然有(yǒu)稳健的(de)基本面，收益预期也尚可，但是可能(néng)不(bù)是大家热衷(zhōng)追捧的公司。但2023年截止5月14日，中国中铁(tiě)股价已经(jīng)上升了43.88％。其它(tā)的(de)国企(qǐ)股价在2023年也有不(bù)俗表现(xiàn)，包括(kuò)中石化(huà)、中国铝(lǚ)业等(děng)。这(zhè)背后的原因可能包括：随着高层重提“国企(qǐ)改革”，投资(zī)者认(rèn)为相关(guān)方面或(huò)敦促国(guó)企改善治理等以增加股东回报(bào)。

　　中国中铁股价走(zǒu)势，来源：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外资机(jī)构(gòu)持仓中更倾向于私营部门，这与他们的选股标准相(xiāng)关。基于公司的股(gǔ)东回报(bào)等标准(zhǔn)，不(bù)少国企公司在过(guò)去难以进(jìn)入部分(fēn)外资的选股池子。例(lì)如从每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类国企公司截至去年年底的平均每股盈(yíng)利水(shuǐ)平仍低于10年前2012年水平(píng)。这说明国企(qǐ)公司的资(zī)本效(xiào)率还有(yǒu)很大的提升空(kōng)间。

　　不过，也有逆向的外资投资者认为国企(qǐ)长期的(de)低(dī)估值为投资(zī)者提供了厚厚的安全垫。部分公(gōng)司的投资价值被低(dī)估(gū)了。

　　富(fù)达在报告中指出，如果(guǒ)国企改革能(néng)够取得成效，投(tóu)资者会重估国企(qǐ)的投资者价值。投资者对于能够(gòu)持续提供良好(hǎo)的股东回(huí)报的公司是(shì)愿意支付(fù)溢价的(de)。例(lì)如(rú)，贵州茅台过去20年的平均每年的(de)净资产(chǎn)回报(bào)率在20％以上。这是为什(shén)么(me)贵州茅(máo)台可以10倍的市净率交易的(de)重要原因之(zhī)一(yī)。除了房地产(chǎn)行业，目(mù)前来看大部(bù)分国(guó湖南电大几本，湖南长沙电大是几本)企(qǐ)的市(shì)净率低于私营企业。

　　除了股东回报，国企如何与投资者互动，增(zēng)强透明性是全球投资者关注的问题。此外，投资者(zhě)关(guān)注的其它问(wèn)题(tí)还(hái)包括：对于(yú)国企(qǐ)来说，如何在服务国(guó)家(jiā)战略的(de)同时增强它的(de)商业效率，如何改善(shàn)激励(lì)措施(shī)等。尽(jǐn)管这次改(gǎi)革(gé)的成效(xiào)仍待时间检(jiǎn)验(yàn)，但是“注重股东回报”是被资本(běn)市场认(rèn)可的路线。

　　高(gāo)盛：国企主题(tí)具(jù)可持续性

　　高盛亚(yà)太首(shǒu)席股票策略师慕天辉（Timothy M湖南电大几本，湖南长沙电大是几本oe）此前对(duì)中国基金(jīn)报记(jì)者表示，目(mù)前国企主题(tí)受到关注(zhù)，可能个(gè)别股票有一定量的“炒(chǎo)作”资金参与，但是(shì)有充分的理由认(rèn)为(wèi)国企主题(tí)是可持续的。

　　首先(xiān)，相当一部分(fēn)公司估值仍然很低。虽然它已经从极低的水平上升(shēng)，但(dàn)总体(tǐ)来说，国有企业的(de)市盈率仍(réng)然(rán)在(zài)10倍左右(yòu)，这(zhè)不是一(yī)个(gè)高的数(shù)字。

　　其(qí)次(cì)，如果公司能够(gòu)继续改善他们的(de)财务表(biǎo)现，提(tí)高每股盈(yíng)利水平和利润增长(zhǎng)，并通过股息或股(gǔ)票回购，将利润分配给股东(dōng)。这些都(dōu)将成(chéng)为股票价格的驱动(dòng)因素。

　　第三(sān)，从全球投资者的(de)角度看(kàn)，他(tā)们(men)对国企的持有或配置仍然(rán)相当保守。因为(wèi)如果(guǒ)回(huí)顾过去的5到10年，大多(duō)数境外的观(guān)点是(shì)看好(hǎo)上市(shì)民营企业（POEs）。目(mù)前，许多外资投资组合经理只关注经(jīng)济的私营部(bù)分(fēn)。随着事(shì)态改变，他(tā)们有提升配置的空间(jiān)。

　　具体(tǐ)来看，例如(rú)部分(fēn)能源公司估值远远低(dī)于全球(qiú)同行。不排除(chú)有些公司会受到(dào)地缘政治(zhì)因素，但全球仍有资金（例(lì)如(rú)中(zhōng)东地区的资(zī)金）受(shòu)地缘政治影响较(jiào)小。

　　此(cǐ)外，一些(xiē)过往被认为乏味无(wú)趣(qù)的行业部分公司的(de)股价有了非常显著(zhù)的回升(shēng)，还(hái)有(yǒu)类似(shì)的机会可以(yǐ)挖掘。

　　慕天辉进一步指出：在任何市场，投资都必须持有(yǒu)前瞻性的(de)观(guān)点。如果(guǒ)等到所有的证据都摆在面前，那(nà)么他们已经被市(shì)场价格反映出(chū)来，因(yīn)为(wèi)市场总是预(yù)先(xiān)反应。所以我们永远(yuǎn)不会有百分百的确定性或信心(xīn)。一些积极的变化正在发生。“如果(guǒ)问过去多(duō)年，通过观(guān)察中国(guó)市(shì)场我们学(xué)到了(le)什么？我们学到(dào)的重要一课就是：跟随政府的政(zhèng)策投资。中国的(de)国企已(yǐ)经迎来了积(jī)极的(de)信号”。投资者需要(yào)一(yī)些机制来从大量的国有企业中(zhōng)筛(shāi)选出(chū)有更高成功机(jī)会(huì)的企业。

　　高盛(shèng)试图找到符合政府(fǔ)政(zhèng)策导向(xiàng)、管(guǎn)理层有改进动力、有客观证(zhèng)据显示其盈利(lì)能力已经改善的企(qǐ)业湖南电大几本，湖南长沙电大是几本(yè)。同时，这(zhè)些企(qǐ)业所(suǒ)处的行(xíng)业整体收益增长、有良好的资产负债表和低债务水平等经济运行。

　　慕天辉补充说明道(dào)，即(jí)使外国投资者很重(zhòng)要，真正决定价(jià)格的还是国内(nèi)投资(zī)者。如果外国投资者对(duì)国(guó)有企(qǐ)业的(de)兴趣(qù)增加(jiā)，那将(jiāng)是对国(guó)有企业股价(jià)的额(é)外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 湖南电大几本，湖南长沙电大是几本