自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全(quán)新的技术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在(zài)今年(nián)一季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达(dá)优(yōu)质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大的(de)是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置港股 和(hé)美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常(cháng)在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构(gòu)上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度(dù)末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底(dǐ)，中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而(ér)药(yào)明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度(dù)末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企业(yè)三年(nián)、易(yì)方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都(dōu)会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性(xìng)。具(jù)体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面(miàn)分析方法(fǎ)的理解和对(duì)具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就(jiù)是这一目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们(men)会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就是估值过高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期可观(guān)的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并对(duì)财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财务状况了(le)如(rú)指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公(gōng)司(sī)的(de)未(wèi)来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报(bào)中的附注(zhù)，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模(mó)式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业(yè)为新科技(jì)技术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等(děng)为代(dài)表的高(gāo)端制造业资(zī)产(chǎn)经(jīng)历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国(guó)际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的(de)持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比较(jiào)优(yōu)势的高(gāo)端制造产业(yè)链日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家(liàn)布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都(dōu)会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提高了难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资(zī)组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管(guǎn)理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国经济(jì)整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民(mín)消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银(yín)行(xíng)为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩(pèi)克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家néng)自动(dòng)内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上(shàng)用医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于(yú)短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间较大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个(gè)季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季(jì)度退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新(xīn)进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)季(jì)度唯一一(yī)只仍(réng)保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化(huà)股份、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火(huǒ)热(rè)的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行(xíng)了积极(jí)的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升(shēng)全社会的(de)生(shēng)产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再(zài)定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报中还(hái)分享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最终映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每(měi)天(tiān)都可(kě)以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在(zài)每一次(cì)关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质(zhì)性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要(yào)城(chéng)市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望(wàng)其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为核心的(de)高科技服(fú)务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各(gè)级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一(yī)季度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月(yuè)20日，今年(nián)以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观经济指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资者(zhě)的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现的(de)复(fù)苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市场的(de)整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的(de)位置，当下权益市(shì)场处在较(jiào)好的(de)风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动对应的(de)预期(qī)回报(bào)水平(píng)的(de)是(shì)相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大(dà)消费板块的(de)基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化(huà)不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化(huà)对(duì)国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开(kāi)始偏离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀(zhàng)下(xià)行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事(shì)件，消费今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金融(róng)风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融(róng)风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并存(cún)，处(chù)理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经(jīng)济(jì)正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我们对全(quán)年(nián)股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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