金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直(zhí)接雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第(dì)一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没(méi)有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资本(běn)上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，不知道是(shì)出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为主的(de)次高端(duān)白(bái)酒产品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利(lì)润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就(jiù)是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但仍然(rán)有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利(lì)率(lǜ)和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅军旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子越(yuè)来越难(nán)，吴(wú)向东(dōng)想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福的广告(gào)投放量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和(hé)开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团旗下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖(mài)白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省(shěng)株(zhū)洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁第108届全国糖酒商品交易会上雍正在位多少年？寿命多少岁呢，雍正在位时多少岁，阵阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个矛盾：一(yī)是(shì)产区(qū)和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二(èr)是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的(de)主要是(shì)100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农(nóng)村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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