核心观点:在当(dāng)前(qián)经济(jì)恢复的不确(què)定性下，高股息策略有望以银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗(yǐ)其确定的(de)股息收入(rù)和较高的安全边际为投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低位，银行板块将(jiāng)成为高股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股息率较高的股票(piào)并长期持有的投资策(cè)略。高股息率一(yī)方(fāng)面(miàn)意味着公司有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得较高的股利收入作为绝(jué)对收益(yì)，另一方面意味着公司估值较(jiào)低，因此具备一定的(de)安全边际，而且投资的(de)成(chéng)本相对较低，长期持(chí)有还可以节(jié)税。从历(lì)史表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看(kàn)，高(gāo)股息策略的安全性较高，在(zài)市场下(xià)行阶段更加抗跌(diē)，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三(sān)年后经(jīng)济恢复(fù)仍然有较(jiào)大的不确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益(yì)率在下行(xíng)。因(yīn)此以(yǐ)银行板块为代表的(de)高股息策略有望取得相(xiāng)对不错的收益(yì)。

　　高股(gǔ)息率(lǜ)想要取得较好的(de)收(shōu)益就需要(yào)满足以下几个条件：1）在分子部(bù)分也就(jiù)是股息(xī)端需要有一贯较(jiào)高(gāo)而(ér)且(qiě)稳定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行业基本面需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母(mǔ)部分(fēn)也就是股价端估值低，因此安全边(biān)际比较(jiào)高(gāo)，下(xià)降空间(jiān)有限，波动性较低(dī)；4）公司最(zuì)好有(yǒu)一定(dìng)的成长性，股价有进一步提升(shēng)的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过(guò)去三年的现(xiàn)金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最高，其(qí)次是股份行和城商行，农商行(xíng)相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市(shì)银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资产重定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠(huì)共同贡献利(lì)润释放。预计随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的趋(qū)缓(huǎn)也会使得(dé)负(fù)债成本(běn)有望进一(yī)步下行(xíng)，净息差预计会在(zài)下半年提升。资产(chǎn)质量方面银行板(bǎn)块(kuài)处于历史较优水平，上市银(yín)行不良率继(jì)续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历史低(dī)位，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的历史数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此(cǐ)银行板(bǎn)块(kuài)的(de)配置安全边际(jì)和性(xìng)价比较好，作为低且稳定(dìng)的分母也保证了其比较(jiào)高(gāo)的(de)股(gǔ)息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗(yǒu)望(wàng)为投资者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示(shì)事件：经济下滑(huá)超(chāo)预(yù)期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰证券研究(jiū)所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股(gǔ)息策略(lüè)：稳定收益的溢(yì)价》

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