近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除相关费(fèi)用(yòng)和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高的(de)波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危(wēi)机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升(shēng)。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配置(zhì)。

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