在华尔街经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的(de)比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的(de)命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银(yín)行策略(lüè)师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时(shí)候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基(jī)金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计(jì)算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资(zī)金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们(men)别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化基(jī)金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不(bù)过，单反可以带上飞机吗美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经单反可以带上飞机吗济(jì)衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将从第(dì)三(sān)季度开始。

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