5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基金密集申(shēn)报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不(bù)及预(yù)期；二(èr)是下游需(xū)求(qiú)不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端(duān)需(xū)求可能(néng)不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提(tí)升属性的(de)环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资(zī)者(zhě)对阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过(guò)度(dù)悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)半导体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多(duō)优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一(yī)步(bù)表示，人类(lèi)历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类(lèi)生产力(lì)的(de)提升(shēng)产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个(gè)半导体板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在(zài)今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子消费品阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设(shè)备公司(sī)的(de)一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气度修复速(sù)度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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