近日，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一季(jì)报。在一季(jì)度商品市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金在一(yī)季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本(běn)期(qī)利(lì)润为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前(qián)养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆(dòu)粕(pò)需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格(gé)持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关中国一共有多少万亿钱于报告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升中国一共有多少万亿钱。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银(yín)工业属性(xìng)及(jí)美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件的(de)影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加息(xī)。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机(jī)积极配置(zhì)。

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