近(jìn)日(rì)，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计(jì)下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求利(lì)多(duō)的(de)信心不足。其(qí)次，产业(yè)层(céng)面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释放(fàng)削弱(ruò)了(le)国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企(qǐ)出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的(de)反弹(dàn)给出升水现货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套(tào)利需求增(zēng)加(jiā)对现货(huò)市场信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对(duì)降价20分米等于多少米 20分米等于多少厘米的承受能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或(huò)需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个别(bié)地区(qū)钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存(cún)则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的(de)压(yā)力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的(de)水平(píng)，在(zài)终端需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤(méi)中长协(xié)重新(xīn)定价(jià)后(hòu)，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期(qī)货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)弱(ruò)，而估(gū)值修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)20分米等于多少米 20分米等于多少厘米松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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