在股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密(mì)集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和(hé)导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务(wù)申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基(jī)金份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于五千(qiān)万元(yuán)，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无(wú)需召开基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即(jí)将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并(bìng)计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年(nián)来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可能(néng)倾向于(yú)保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可(kě)能是部(bù)分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金公(gōng)司有(yǒu)动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在(zài)市(shì)场高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容(róng)易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未(wèi)来的(de)超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的(de)管理规模要(yào)求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机(jī)会(huì)，调整投资(zī)分布，也可(kě)能会增加(jiā)错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基(jī)金经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基(jī)金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑(huá)42％，该类基金银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的(de)心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一定程(chéng)度(dù)的影响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信(xìn)心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续(xù)新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等(děng)方面(miàn)具有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者(zhě)创造(zào)更好收(shōu)益。但是(shì)定开(kāi)基金也(yě)受市场波(bō)动影响，跌(diē)破净(jìng)值也是(shì)正常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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