在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集(jí)迎来开放(fàng)日，近三(sān)个月即(jí)将(jiāng)开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定(dìng)开(kāi)基金(jīn)的整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局(jú)产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终止(东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿zhǐ)的情形，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序(xù)，无须东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿召开基金份(fèn)额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报告和信息(xī)披(pī)露(lù)程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来(lái)开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金(jīn)的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破(pò)净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部(bù)分(fēn)基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时(shí)要保(bǎo)持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大(dà)，风格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同的(de)投资(zī)策略、不(bù)同投资(zī)范围(wéi)的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能(néng)估(gū)值虚高。过高(gāo)的(de)管理规(guī)模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也可能会(huì)增加错(cuò)判(pàn)的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责(zé)人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和(hé)多(duō)元化的(de)布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成立(lì)的(de)定开权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态(tài)会受(shòu)到一定程度(dù)的(de)影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的(de)投资信心(xīn)。如果(guǒ)破(pò)净率持续(xù)上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新(xīn)发基金的购(gòu)买意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位(wèi)发(fā)行(xíng)，二是要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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