5月12日晚间，根据美(měi)国证券交易委(wěi)员会（SEC）披(pī)露，国(guó)内千亿私(sī)募景(jǐng)林资产递(dì)交(jiāo)了截(jié)至2023年(nián)3月(yuè)31日的第一季度(dù)持仓(cāng)报(bào)告（13F）。

　　景(jǐng)林资产(chǎn)是国内管理(lǐ)超千(qiān)亿元人(rén)民币的对冲(chōng)基金机构，亦(yì)是(shì)内(nèi)地少有的进行大(dà)手笔(bǐ)持(chí)有美(měi)股的(de)买方机构之一(yī)，景林的动向受到(dào)了市场(chǎng)广(guǎng)泛的关注。

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　　千亿私(sī)募景(jǐng)林资产持(chí)仓曝光

　　报告期内(nèi)，景林资产整体持仓规模(mó)小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)至17.29亿美元，折合人民币120.2亿元，相(xiāng)较于(yú)2022年(nián)四(sì)季度(dù)的16.29亿美(měi)元规模，环(huán)比(bǐ)增幅6.14％。

　　数据(jù)显示，截止(zhǐ)2023年一季度末，景林(lín)资(zī)产在美股市(shì)场(chǎng)持有34家上(shàng)市公司的(de)股票。其中，前十(shí)大持仓标(biāo)的在总市值中(zhōng)的占比下降到77.89％，上季度这一数(shù)据为82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只股(gǔ)票(piào)，分别为英伟达、谷歌、爱奇(qí)艺(yì)、好未来、booking。清仓和减持方面，景林资(zī)产一季度前五大卖出标的包(bāo)括(kuò)：京(jīng)东、满帮、贝(bèi)壳、雾(wù)芯科技、拼多多。

　　景(jǐng)林资产美股(gǔ)持(chí)仓前十大重仓股分别为：拼(pīn)多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快递(dì)、英伟达、微软(ruǎn)、BOSS直(zhí)聘、360数科。

　　景林美(měi)股(gǔ)头号重仓股依旧(jiù)是拼多多，与上季度(dù)对比，景林(lín)资(zī)产减(jiǎn)仓(cāng)了133.85万股，较上(shàng)季度持仓数量(liàng)下降24％。

　　此前，景林连续(xù)三个季度增持拼多多。2022年二季度增(zēng)持拼(pīn)多多(duō)24.02万股(gǔ)，三季度增持(chí)123.39万(wàn)股，四季(jì)度(dù)则增持233.75万股，一次(cì)比(bǐ)一次猛。拼多(duō)多也不(bù)负众望(wàng)，从股价表现看(kàn)，拼多多去年二、三、四季度分别上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多(duō)的(de)上涨势头在今(jīn)年2月初便戛然而止了，景(jǐng)林资产在此前(qián)“越跌越(yuè)买”的策略奏效后，或许在股价“掉头”之际进行了止盈操作。？？？

　　此外，一季度景(jǐng)林新建(人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟jiàn)仓的(de)英伟达，空降前十(shí)大重仓(cāng)股第(dì)七位，一口气买入32.53万股，一季度(dù)末持仓市值(zhí)为0.9亿元。截止(zhǐ)至5月12日，今年以(yǐ)来英伟达(dá)累(lèi)计(jì)上涨93.98％。？？？

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　　积(jī)极布局教育股(gǔ)，与(yǔ)高(gāo)毅“唱(chàng)反调”

　　一季度，景(jǐng)林资产(chǎn)在美股的操作中，最为(wèi)亮眼(yǎn)的当(dāng)属重点加仓(cāng)教育股(gǔ)。

　　数(shù)据显示，截(jié)至今年一季度末，景(jǐng)林资产持有新东方430万股，环比去年底加仓368.8万股，期末持股市值超(chāo)1.6亿(yì)美(měi)元，一跃成为景(jǐng)林资产的第二大重仓股。与此同时，景(jǐng)林资产一季度还建仓了(le)好未来，期末(mò)持股(gǔ)数(shù)量达224.6万股。

　　今年以来(lái)，上述两(liǎng)只教育个(gè)股股价均处于震荡(dàng)态(tài)势，并无太(tài)多亮(liàng)眼表现。

　　景林(lín)资产认为(wèi)，从全(quán)行(xíng)业来(lái)看，不同年龄层(céng)的用户对“教育(yù)”的(de)需(xū)求依然旺(wàng)盛(shèng)，除了应对考试，还包括开拓眼界、增长知(zhī)识、潜力挖掘、提升综合能力等。双减政策推行(xíng)之后，目前行业(yè)政策(cè)环境趋于稳定(dìng)，但过(guò)程中很(hěn)多公(gōng)司退出离开(kāi)，使得行业(yè)竞争格局趋缓(huǎn)，对于存量公司有利。

　　“从行业龙头公司本身来说，凭借多年积累的口碑和公信力，品(pǐn)牌的护城河(hé)依然很深。个别头部企(qǐ)业(yè)在K9学科之外的教育领域业务基础(chǔ)扎实，原有的(de)留学等业务恢(huī)复增长(zhǎng)，同时素质(zhì)教(jiào)育、直(zhí)播电商业(yè)务(wù)等新业(yè)务成为新的增(zēng)长驱(qū)动(dòng)力。且公(gōng)司的利润和现金(jīn)流(liú)稳中转好，同时账上资(zī)金充足(zú)，当时的(de)估(gū)值(zhí)下有足够(gòu)的安全边际。在过去几个季度的财报中，我们看到了相关(guān)的(de)积极(jí)信号。”景(jǐng)林资产表(biǎo)示。

　　值得一提(tí)的(de)是，高毅资产对(duì)于(yú)教育(yù)领域也颇(pǒ)为看好，但是标的(de)选择似乎与(yǔ)景林资产存(cún)在分歧。

　　美(měi)国证券交易(yì)委员(yuán)会公开资料显示，截至今年一季(jì)度末，高毅资产持有新东方24.4万股，相比于去年(nián)底(dǐ)减仓超10万股，减仓比例接近(jìn)三(sān)成。而一季度高毅资(zī)产(chǎn)大(dà)举买入近(jìn)156万股好未来，相比于去(qù)年底增(zēng)持幅度达112％。

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　　但斌深夜(yè)难眠，炮(pào)轰市场投机之(zhī)风

　　自五一节(jié)过后，传媒、游(yóu)戏(xì)板(bǎn)块成(chéng)为资金(jīn)炒作AI的重(zhòng)点方向，中(zhōng)特(tè)估支线也由(yóu)暗转(zhuǎn)明，晋升市场(chǎng)第(dì)二大(dà)主(zhǔ)线。

　　可好景不长，本周中特估仅热(rè)闹了一(yī)两天(tiān)，随(suí)后便开(kāi)始持(chí)续下跌，传(chuán)媒、游戏板块更是大幅杀跌，高位股接(jiē)连跳水。

　　（本(běn)文(wé人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟n)内容为客观数据信息(xī)罗(luó)列，不构成(chéng)任何(hé)投资建(jiàn)议）

　　此前连续(xù)24个交(jiāo)易日(rì)成交额超万(wàn)亿元阶段纪录(lù)，在本周遭遇终结。周(zhōu)三时，市场成交量尚且保(bǎo)持在1.2万亿水平，周四便(biàn)陡然跌破(pò)万亿，5月11日和5月12日成交额连续两日萎缩，分别为(wèi)8973.19亿元和8495.91亿元，沪深两市陷入缩(suō)量(liàng)震荡(dàng)阶(jiē)段。

　　面对市(shì)场的急剧降温，市(shì)场观点认为(wèi)，主(zhǔ)要原因是5月11日晚间发布的金融数据大幅低于预期(qī)。

　　据(jù)国盛证券，4月新增信贷7188亿(yì)元(yuán)，虽然同比多增734亿元(yuán)，但是考(kǎo)虑到去(qù)年4月基数的异常，因(yīn)而与往(wǎng)年相比，今(jīn)年(nián)4月信(xìn)贷(dài)则(zé)是明显(xiǎn)跌(diē)落，而今(jīn)年4月(yuè)信贷低(dī)于2021年同期7512亿元。居民贷款回(huí)落再度成为(wèi)信贷(dài)回落的主要(yào)原(yuán)因。而企业(yè)中长期(qī)贷(dài)款(kuǎn)继续保(bǎo)持同比多(duō)增(zēng)，4月同(tóng)比多增4017亿元至6669亿元。信贷(dài)下滑带动社融(róng)增速(sù)回落，4月新增社融1.22万(wàn)亿，与2021年(nián)4月相(xiāng)比，今年4月同比少(shǎo)增(zēng)6370亿元。

　　署(shǔ)名(míng)光大证券的点评称，4月下旬(xún)票据利率先下后上，并不(bù)意味着贷款好转了，主要因为今年国(guó)股行NIM和营收压(yā)力很大，一直在压降票据等低效资产，对(duì)分行收(shōu)票额(é)度控制很(hěn)严。4月前(qián)两旬已经收了很多(duō)票，后面改用其他贷款(kuǎn)来冲。5月上旬票据已(yǐ)经快要接近(jìn)零利率了，信贷再(zài)度出现深度负增长，这是4月信贷(dài)斜率过于陡峭(qiào)化产(chǎn)生(shēng)的(de)后(hòu)果，5月份的贷款可能仍然不太乐(lè)观。

　　在这种背景之下，市场要想(xiǎng)好起来(lái)，必然要让(ràng)大家看到宽信用的信(xìn)号出现，而(ér)这可能还需要一(yī)定的时间(jiān)。

　　当(dāng)前市场存量资金博弈的背景(jǐng)不改，而两(liǎng)大主线(xiàn)人(rén)工智能和中(zhōng)特估，今年已然累计(jì)不小的涨幅。中特估这(zhè)边(biān)，本月(yuè)还有多只(zhǐ)央企ETF等待进场，而人(rén)工智(zhì)能这边，在未有增量资(zī)金进场的情况(kuàng)之下，再想继续向上(shàng)，压力不小。

　　本周大(dà)跌之后(hòu)，但斌更(gèng)是(shì)罕(hǎn)见的(de)在深夜(yè)抒发感想。大谈公募(mù)基金(jīn)经理的难处(chù)，在业绩(jì)和投资信仰之间无法两全。紧接着(zhe)，炮轰当下(xià)市(shì)场投(tóu)机之(zhī)风大盛，认为当下市场交易(yì)机制应要(yào)有(yǒu)所改(gǎi)变。

　　相信，这不(bù)仅仅只是但总(zǒng)一个(gè)人的(de)心声。

　　今年以(yǐ)来，市场(chǎng)看着(zhe)红红火火，但(dàn)很多投资者(zhě)都是“买在(zài)3000点，套在3400点(diǎn)”。公募(mù)基金经理更是有苦难(nán)言，市场上大(dà)热的人工智能，游资炒作的“星辰大(dà)海”，根(gēn)本不(bù)符合他们(men)的机构审(shěn)美。直白点说(shuō)，市(shì)场(chǎng)根本就是(shì)绕(rào)着公募(mù)持仓在(zài)涨(zhǎng)。

　　大家都是有苦难言.......

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