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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能(néng)不(bù)得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的(de)代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今(jīn)年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互通合作（即(jí) “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签(qiān)署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业(yè)务的(de)清算(suàn)会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后(hòu)续可根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污月(yuè)5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关(guān)交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的(de)利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求的重(zh说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污òng)要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使(shǐ)用量(说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和(hé)贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下(xià)降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减产以及(jí)印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现(xiàn)货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压(yā)力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要产(chǎn)地库存压力(lì)明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利(lì)多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的(de)年度(dù)时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压(yā)力(lì)持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高(gāo)也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作用。

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