财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业(yè)具备(bèi)明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tón莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思g)比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外(wài)资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于(yú)中等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不(bù)变(biàn)，经过一莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思段时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的(de)是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将(jiāng)低(dī)于去年的(de)水(shuǐ)平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平(píng)台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高(gāo)端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前(qián)多(duō)年，高端啤酒市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结构优(yōu)化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年(nián)时(shí)有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参(cān)与(yǔ)数(shù)量高增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低(dī)档均有所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元(yuán)提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在(zài)3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销量来自(zì)中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产(chǎn)品(pǐn)认知度(dù)或(huò)接受度(dù)相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红利(lì)释放正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化(huà)之(zhī)下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速(sù)。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发(fā)展潜(qián)力及空(kōng)间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用(yòng)场景布局(jú)多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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