钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺(yì)科技是真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似(shì)乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭(dā)配公司(sī)释放(fàng)钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催(cuī)涨(zhǎng)股价(jià)的(de)套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项目(mù)，传(chuán)艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而(ér)后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨跌(diē)折射(shè)的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的(de)投(tóu)资成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地(dì)产(chǎn)能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下(xià)海口的产能(néng)又该如何(hé)消化？过往投资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离(lí)子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电池(chí)能(néng)量(liàng)密度较低，导(dǎo)致其研(yán)发进度大(dà)大(dà)落后于了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键技术(shù)完(wán)成突破以及锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科(kē)技有限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人杨(yáng)磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立控股(gǔ)孙公司(sī)江(jiāng)苏(sū)传艺钠电科技有(yǒu)限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科(kē)技旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待(dài)召开电话(huà)会(huì)议，向合(hé)计64名分(fēn)析师和个人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科(kē)技钠电池(chí)项目中试(shì)线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加(jiā)疯(fēng)涨(zh司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文ǎng)。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板，市值(zhí)快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电(diàn)项目(mù)进展，而公司股(gǔ)价也往往在公(gōng)告(gào)披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一(yī)度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的温吞股价，不到半年的(de)时间(jiān)已翻了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也(yě)再(zài)难掀大风浪(làng)，反而(ér)随(suí)着时(shí)间(jiān)的推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提(tí)的(de)司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会(huì)并在(zài)《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发布(bù)钠电池(chí)业务未(wèi)来规(guī)划、技术水平等涉及(jí)公司经营的重(zhòng)大(dà)信息，但(dàn)直至2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函回复(fù)的公告》补(bǔ)充(chōng)披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟民(mín)、时任董秘(mì)许(xǔ)小丽还(hái)遭(zāo)深交所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺(yì)科(kē)技(jì)股价“过山车(chē)”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游资(zī)推波助澜(lán)，但(dàn)归根(gēn)结底还(hái)是其资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前(qián)对交易所回复函和2023年度(dù)定增(zēng)预案，公司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池项目的(de)投资成(chéng)本约(yuē)54亿元。其司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规(guī)划(huà)的(de)钠(nà)电(diàn)产能(néng)远不止这公(gōng)告(gào)出来的(de)10GWh。据(jù)传(chuán)艺(yì)钠电官微(wēi)消(xiāo)息(xī)，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日(rì)在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发(fā)挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产(chǎn)试销，6月底(dǐ)有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电(diàn)产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在(zài)上述的54亿(yì)元(yuán)资金外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动动辄几十(shí)亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印(yìn)制电路(lù)板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消(xiāo)费电(diàn)子零组(zǔ)件，具体包括笔(bǐ)记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类设备(bèi)及通讯用板、消费电(diàn)子、计(jì)算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营(yíng)规模不断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公司归母净(jìng)利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏(fú)，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经(jīng)达到了(le)9000万(wàn)元，净利(lì)润增长乏力可(kě)见一(yī)斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年(nián)末，公司(sī)货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给深(shēn)交(jiāo)所的回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披(pī)露(lù)过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日，公(gōng)司可用于钠(nà)离(lí)子电池项目(mù)的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资(zī)钠(nà)电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传艺科技(jì)及子(zi)公司拟向工商银行、农业银行(xíng)等(děng)组成的联合银团申(shēn)请不超过20亿(yì)元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根(gēn)据(jù)最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参(cān)团银行处(chù)于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特(tè)定对象发行股票(piào)预案》，拟募资(zī)不(bù)超过(guò)30亿元，其中的(de)24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至(zhì)于上(shàng)述(shù)邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的(de)项目资金(jīn)来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向公司(sī)求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌(diē)，钠电(diàn)还(hái)有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全供应链(liàn)项目计(jì)划到2024年末(mò)全部竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲(jiǎng)中所(suǒ)言照进(jìn)现实(shí)，几年(nián)后公司(sī)营收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但(dàn)近(jìn)来(lái)腰斩的(de)股价显示，市(shì)场对(duì)这个故事并不再买账，除了资金(jīn)实(shí)力有限(xiàn)公(gōng)司外(wài)，核心还在(zài)其大(dà)干快上(shàng)后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数(shù)和性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁(níng)德(dé)时代落地奇瑞车(chē)型、华语新能(néng)源配(pèi)套雅迪极钠S9等(děng)表(biǎo)明(míng)，大佬们已经(jīng)走在前面(miàn)，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和(hé)低速电动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁末年初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车及(jí)电动(dòng)工(gōng)具(jù)等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户(hù)签订了销(xiāo)售订单”“公司(sī)已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和(hé)合(hé)作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于(yú)具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍(bèi)级(jí)增长。上(shàng)海钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电池落(luò)地(dì)产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可以实现装机(jī)的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两轮车的(de)钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来(lái)才会(huì)有较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量应用到多元(yuán)化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十(shí)分自信，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了(le)2023年钠电池(chí)市(shì)场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)2023年(nián)1月9日投资者关系(xì)活动记(jì)录表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉寂(jì)多年(nián)的(de)钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价(jià)已经(jīng)跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间，锂价持续下(xià)跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化进(jìn)程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡锂(lǐ)价(jià)，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的供应安(ān)全，不太(tài)可(kě)能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的(de)发展陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电(diàn)建设成本(běn)接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密(mì)度的也(yě)接近三元523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电池成(chéng)本基本相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料价格(gé)大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠(nà)电池还(hái)有降本(běn)的(de)空间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成本优势就(jiù)依然(rán)存在，并且随着技术不(bù)断发展、产(chǎn)业(yè)不断(duàn)成熟，钠离(lí)子(zi)电池的(de)降本空间(jiān)有(yǒu)望进一步打开，该(gāi)成本临(lín)界点仍有进一步下探的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模化(huà)完(wán)成后，能(néng)和锂离子电池的成本(běn)拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠(nà)电池的(de)企业(yè)都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润(rùn)率下(xià)降或(huò)也(yě)是必然(rán)的(de)。

　　以(yǐ)传艺(yì)科(kē)技为例，其在1月9日的调研(yán)记(jì)录中曾表示，公(gōng)司钠电(diàn)池定价主(zhǔ)要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格(gé)，一般给(gěi)到客(kè)户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力(lì) 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资(zī)的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可(kě)谓“家常(cháng)便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就变更(gèng)募(mù)资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目的(de)实施地(dì)点从(cóng)一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点变(biàn)更(gèng)为重(zhòng)庆(qìng)市合川区工业园区核心(xīn)区高阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从(cóng)传(chuán)艺科技变为全(quán)资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生(shēng)产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的(de)建设，并将后(hòu)者的(de)产(chǎn)能(néng)从(cóng)1600万台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融资(zī)，定增募资6亿(yì)元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目。但次年(nián)6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的(de)SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计划的地(dì)点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接的后果就(jiù)是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低下以及建成(chéng)项目实际效益(yì)与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告(gào)显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项目(mù)建设期(qī)也仅12个月(yuè)，预计(jì)达(dá)产年实(shí)现营收7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年(nián)多(duō)时间过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去(qù)甚远。

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