射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jī塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗n)沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的研发塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗、设计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)5塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗0％左右的毛利率水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上加(jiā)大对(duì)上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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