如果要论二季(jì)度迄今(jīn)两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实(shí)也正是其(qí)他人眼下(xià)正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了(le)目前的(de)良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需(xū)求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的(de)派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价(jià)跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力(lì)表现的(de)最大单一(yī)原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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