一度被称为“机构投资者风向标”的(de)股(gǔ)票ETF市场，迎来重(zhòng)大变局，个人投资者不仅在新(xīn)发基金中占(zhàn)据主流(liú)，存量产(chǎn)品也(yě)超(chāo)过了(le)机构投资者占(zhàn)比。

　　多位业(yè)内人士对此表示(shì)，在基(jī)金(jīn)行业ETF投教工作(zuò)成效显著，ETF交(jiāo)易工具优势被投资(zī)者(zhě)逐渐认知，以及投资热(rè)点(diǎn)轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率较高等背景下，国内资本市场正在经历股民转基民，由“投个(gè)股(gǔ)”到“投ETF”的转变。长(zhǎng)期来看，个人在股(gǔ)票ETF占比(bǐ)抬(tái)升，有利于投(tóu)资(zī)者分散(sàn)风险(xiǎn)，提高市场交易活跃度，长远可提高A股市(shì)场稳定(dìng)性。

　　新发(fā)权益ETF个人(rén)占比84％

　　个人(rén)投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月13日，今年(nián)新成立的37只股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上(shàng)市前(qián)一周披露的个人投资者平均占(zhàn)比83.9％，个人投资者俨(yǎn)然成为(wèi)新(xīn)发权益ETF的(de)主力军(jūn)。

　　而从全市场(chǎng)数据(jù)看，2022年个人投资(zī)者比例为50.85％，同比下降3.67个(gè)百(bǎi)分点，但仍然在股票ETF市场占比超过了机构(gòu)资金。

　　针对个人投(tóu)资者(zhě)占比(bǐ)的变化(huà)，华泰柏瑞指数投(tóu)资部总监助理、基(jī)金(jīn)经(jīng)理李沐阳表示，2018年以前，权益类(lèi)ETF的规模主(zhǔ)要集(jí)中在几大宽基ETF，一般都是机构投(tóu)资(zī)者做配置去买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨后春(chūn)笋般出现，叠加全行业指数相关业务同仁在ETF投教工作(zuò)上的共(gòng)同(tóng)努力，ETF作为(wèi)交易(yì)工具(jù)的优势，越来(lái)越被(bèi)普通个人(rén)投(tóu)资(zī)者认知，从而使个人股票占比(bǐ)的(de)大幅(fú)提升(shēng)。

　　具体到今年新发ETF个人(rén)占比较高的现(xiàn)象，国(guó)泰(tài)基金(jīn)也分析，今年(nián)以来A股(gǔ)市场持续回暖，投资者情绪比较积(jī)极(jí)，新发产品募资环(huán)境比较好，也越(yuè)来越受到个人(rén)投资者的(de)青睐。此外(wài)，ETF投资者大(dà)部分(fēn)由股民转化而来(lái)，这些个(gè)人投资者也认识到ETF持有一(yī)篮(lán)子股票，胜率大(dà)概率(lǜ)更高，相对于个股(gǔ)来(lái)说，也能更好地分(fēn)散风险。

　　基煜研究(jiū)也补(bǔ)充道，个人(rén)投资者(zhě)“买新不(bù)买旧”的理念(niàn)扎(zhā)根(gēn)较深，更倾向(xiàng)于交(jiāo)易新上(shàng)市的ETF，而机构投(tóu)资者对于时(shí)间成本的把控较严(yán)格(gé)，在(zài)看准投资机会后，更倾(qīng)向(xiàng)于去申购(gòu)老产品。

　　近五年个人占比呈攀升势头

　　个人增持(chí)宽(kuān)基ETF，机构增持行(xíng)业或主题ETF

　　从近五年数据看(kàn)，个人在股票ETF占比(bǐ)也呈现明显的震荡(dàng)攀(pān)升势(shì)头。

　　在2018年，个(gè)人在股(gǔ)票ETF产品(pǐn)中平(píng)均占比为38％，2019年-2020年(nián)个人持有比例(lì)平(píng)均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的(de)高点(diǎn)，超过了机构资金，股票ETF作(zuò)为(wèi)“机构投资者风向(xiàng)标”成为过去式(shì)。

　　到2022年，个(gè)人占比又(yòu)回(huí)落近5％，达到(dào)50.85％，但仍然超过了机构占(zhàn)比。

　　分结(jié)构来看，在宽基ETF中，个人占(zhàn)比从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升(shēng)1.5个百分点(diǎn)；而个人(rén)投资(zī)者占比较(jiào)高的行业(yè)或(huò)主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的(de)高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于国(guó)内ETF整体仍在扩张态势中，个人(rén)投资者在行(xíng)业或主题ETF产品中占比下降，但(dàn)绝对(duì)份额也是在增长的，这一数据更代(dài)表了机(jī)构投资者(zhě)对行业或主题ETF的认(rèn)可度(dù)也在不断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在发挥作用。”李沐阳表示，在下(xià)沉调研的过程中，我们发现大部(bù)分投资者都会将较为(wèi)低风(fēng)险(xiǎn)的宽(kuān)基ETF，比如沪深300ETF等产(chǎn)品作为尝试。潜移默(mò)化中，宽基ETF扮演了资(zī)产组合配置中的一个(gè)重要的(de)台阶(jiē)。

　　国(guó)泰基(jī)金(jīn)也补充道，由于近年来行(xíng)业(yè)轮动加快，而宽基ETF可以帮助(zhù)投资者把握比较(jiào)均(jūn)衡的投资机会(huì)，受到资金关注(zhù)。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投资者的风险(xiǎn)偏好有所降低(dī)，宽(kuān)基ETF会比较(jiào)受欢迎；而在市场上行时，行业和主(zhǔ)题异彩(cǎi)纷(fēn)呈，机会又多上涨空间又大，风险偏(piān)好也随之(zhī)上升，所(suǒ)以行业和主(zhǔ)题(tí)ETF占比则会(huì)提升(shēng)。

　　基煜研究也表(biǎo)示，近(jìn)五(wǔ)年市场成交热情(qíng)的提升带来了(le)A股市(shì)场的大幅发展，个人投资(zī)者入市规模(mó)激增(zēng)，而在经(jīng)历(lì)了多种(zhǒng)行情风格(gé)的锤(chuí)炼后(hòu)，尤(yóu)其是操作难度较高(gāo)的2022年之后(hòu)，投资者们对于跑赢基准的难度有了(le)更清晰的认知，而(ér)ET诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的F能(néng)够有效的跟上(shàng)基准的(de)步伐；另一方面，近几年投资热点轮动较快，新的投资领域(yù)带来了大(dà)量(liàng)的(de)学(xué)习成本，而ETF的投资(zī)门槛较低(dī)，运作透明度较高(gāo)，因而(ér)逐步获得个人(rén)投资者(zhě)的认可。

　　具体来看(kàn)，基煜(yù)研究分析，一是随着A股市场愈发(fā)成熟、有(yǒu)效性提(tí)升，个(gè)人(rén)投资者对于β收(shōu)益的认知(zhī)将越来越(yuè)深入(rù)，近几年可以看到(dào)更(gèng)多投资者(zhě)会基于大势选择(zé)宽基投(tóu)资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的(de)投(tóu)资(zī)主线较为清晰，如消(xiāo)费、新(xīn)能源、医药等，因(yīn)此行业主题(tí)基(jī)金ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提(tí)升交(jiāo)易活跃(yuè)度

　　长远可提(tí)高A股市场的稳(wěn)定性

　　随着个人(rén)占比(bǐ)的抬升，股票ETF市(shì)场的交投(tóu)活(huó)跃度也呈现(xiàn)明显的提(tí)升(shēng)。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票ETF市场总成(chéng)交(jiāo)额(é)12.67万亿元(yuán)，同比增长43％；年平均换手(shǒu)率(lǜ)也(yě)从(cóng)7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位业(yè)内人士表示，长期来看，股票ETF市场个人占比超过机构(gòu)，有利于股(gǔ)民转为基民，为投资(zī)者分散风险(xiǎn)，提升交易活跃度，长远(yuǎn)可提高(gāo)A股市场(chǎng)的稳定(dìng)性。

　　国泰基(jī)金表示，ETF的个(gè)人投资者大都由股民转化(huà)而来(lái)，个(gè)人投(tóu)资者发现(xiàn)ETF快捷(jié)、透明、成(chéng)本低廉且(qiě)相比(bǐ)个股可以更好地平滑风险，也能够获得(dé)交易的参与感(gǎn)，于是更多选择通过ETF来(lái)参与(yǔ)市场。相比个股来(lái)说，ETF的风险更分(fēn)散波动也更小，因此(cǐ)个人(rén诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的)投资者选择ETF而非股票，长远来看可提高A股市场的稳(wěn)定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能交易频率更高(gāo)，也更容易受到市场消息的影响，这对于我(wǒ)们(men)基金管理人的持续运营和投资者陪伴都提出了更高(gāo)的要求(qiú)。”国泰基金相(xiāng)关人士称。

　　“更(gèng)高的个(gè)人占比(bǐ)可(kě)能会带来更(gèng)活跃的交(jiāo)易，并(bìng)带来更(gèng)有吸引力的市场。”李(lǐ)沐(mù)阳(yáng)也称。

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