作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统计(jì)局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居(jū)民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者(zhě)出厂(chǎng)价格(gé)同比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续(xù)降，出行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年初以来核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向当前经济仍在温和修复。下半年随着生玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次猪价格筑(zhù)底回(huí)升、消费(fèi)需求逐(zhú)步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩(suō)言过(guò)其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结构(gòu)上看(kàn)，食(shí)品(pǐn)项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食(shí)品价格则环比小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食(shí)品方面，小长假出(chū)行需(xū)求带(dài)动旅游价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价(jià)促销(xiāo)以及国(guó)内(nèi)油价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工具及交(jiāo)通工具(jù)用燃料(liào)价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外(wài)市场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗商品(pǐn)价格(gé)波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的影(yǐng)响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产(chǎn)资料、生(shēng)活资料价格(gé)环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分(fēn)行业看，国(guó)际原油价格波(bō)动带动国内(nèi)油煤加工、化学原料(liào)及制品相关行(xíng)业(yè)价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不及预期影响，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶炼、有色(sè)采选相关行业价(jià)格(gé)结束自(zì)去年底以(yǐ)来的强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持(chí)续(xù)释放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格环(huán)比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了(le)需要(yào)担心通缩的时候？我们认(rèn)为(wèi)，应当理(lǐ)性看待物(wù)价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但(dàn)今年(nián)初以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处(chù)于正常波(bō)动(dòng)区间，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三(sān)季(jì)度(dù)受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同(tóng)比读数持续造成(chéng)扰动。我们认(rèn)为，应更多关(guān)注环比变动(dòng)情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪需求的回升，以及(jí)中(zhōng)央猪(zhū)肉收储工作的开展，生猪价(jià)格有(yǒu)望筑底回升，食(shí)品项对CPI的(de)拖累将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下(xià)半年(nián)物价水平有望(wàng)逐(zhú)步回归至正常(cháng)水(shuǐ)平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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