5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部(bù)分银行相关部(bù)门收到《关于调整协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自(zì)律上限的下调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协定存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限拟下调(diào)的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币政策走向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究部(bù)首席经济学(xué)家(jiā)李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金(jīn)固(gù)定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金(jīn)、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基(jī)金公(gōng)司及(jí)投研人士。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑。对银行(xíng)而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时本(běn)次降息(xī)有助于促进投资(zī)、消费，也(yě)被看作是(shì)促进宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行。预(yù)计下(xià)半年(nián)货币政策不会出现(xiàn)急转弯，延(yán)续(xù)稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调。

　　延(yán)续银(yín)行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行为何下(xià)调协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌认为，当前调降更(gèng)多是(shì)出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行去年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进(jìn)下调存(cún)款利率(lǜ)。今年4月市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格(gé)审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒(héng)丰(fēng)三家(jiā)股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下(xià)行。在(zài)资产端定价压力较大(dà)且存(cún)款持(chí)续高增的情(qíng)况下，压降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)改善息差的(de)重要手段。此(cǐ)外，2023年以来银(yín)行贷(dài)款向企(qǐ)业固定(dìng)资产(chǎn)投资传(chuán)导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限有利于对(duì)公(gōng)客户(hù)留存的(de)活(huó)期资金(jīn)投(tó萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌u)向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来(lái)市(shì)场利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行，实体经济(jì)综(zōng)合融资成(chéng)本不(bù)断下降，银行(xíng)资(zī)产端(duān)收(shōu)益下降较为明(míng)显；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低(dī)，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三(sān)，企(qǐ)业和居民风险偏好(hǎo)大幅(fú)下降导致(zhì)存款(kuǎn)增长比较(jiào)明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了(le)银行(xíng)高吸揽储的(de)必要性(xìng)；第四，协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款介于活期(qī)与定期(qī)存(cún)款之(zhī)间，自2022年存款(kuǎn)自律机(jī)制对于活期存款与定期存(cún)款利率进行(xíng)了几轮(lún)调整，本(běn)次将协定存款(kuǎn)与通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也(yě)是要将存(cún)款产品(pǐn)线的调(diào)整进行统一，全面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行从自身经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势(shì)，通过自律机制协调调降负(fù)债(zhài)成本，有利于提(tí)升银行放贷意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的(de)存款利(lì)率管控(kòng)为(wèi)上限管(guǎn)控(kòng)，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)限管控彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款利率定价(jià)方(fāng)式的(de)改变也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自(zì)律(lǜ)机制建立(lì)以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮(lún)大(dà)规模存款利(lì)率下降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是延续去(qù)年9月这一轮存款利(lì)率下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励(lì)为主引入(rù)惩罚措施，加速了(le)中(zhōng)小银行存款利率补降(jiàng)的(de)进度(dù)。就今年的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经(jīng)济修复存在波折(zhé)。目(mù)前(qián)居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率(lǜ)可以引导(dǎo)减少信贷(dài)套利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压缩(suō)，银行(xíng)经营压力增大，调整(zhěng)存款成本(běn)成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：下调协定存款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客(kè)户在商业银行的活期类存款收益，延(yán)续(xù)近期银(yín)行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别(bié)是(shì)中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大(dà)水萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创设以(yǐ)来，两轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和定(dìng)期存款，实际上忽略了这(zhè)些(xiē)介(jiè)于活期和(hé)定期(qī)存款之间的存款的(de)利率调整，当(dāng)下有(yǒu)必(bì)要一次性调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存(cún)款利率上(shàng)限，保证存款利率(lǜ)下调的(de)有(yǒu)效性。银行一(yī)季度净息差(chà)水平(píng)均创历(lì)史新低，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭起，这是未(wèi)来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业(yè)贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增(zēng)幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情(qíng)况。对于(yú)存(cún)款利率，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，控制(zhì)存款(kuǎn)成本(běn)成为当务(wù)之(zhī)急。中小银行或有动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋(qū)。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降息潮不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发(fā)达地区地方(fāng)债(zhài)发(fā)行(xíng)利(lì)差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可(kě)能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发(fā)债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利率的方(fāng)向仍是由实体经(jīng)济资金供需决定(dìng)的(de)，而央行的政策(cè)利(lì)率、基准(zhǔn)利率在一(yī)方面要合适(shì)顺应(yīng)市场环境，一(yī)方面也代表着政策意愿强调信号意义的作用。今(jīn)年(nián)是(shì)真正疫后复苏的(de)第(dì)一年，我(wǒ)们仍面临内生(shēng)动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经(jīng)通过降准以及结构性货币政策等多(duō)项举措给予了实体经济所需的一(yī)定的(de)资金(jīn)投放支持，有效降(jiàng)低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策等配(pèi)套政(zhèng)策继续(xù)激(jī)活内生(shēng)动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前(qián)央行需(xū)要观察跟踪经济(jì)运(yùn)行情况(kuàng)，短(duǎn)期调(diào)整(zhěng)政策(cè)利率(lǜ)的概(gài)率不大，但仍会维持(chí)资(zī)金合理充(chōng)裕的环境，故从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后(hòu)续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行负债(zhài)端，存(cún)款(kuǎn)基准利(lì)率下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调(diào)整空间仍存在，而是(shì)否进一步下调要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自(zì)律机制成(chéng)员(yuán)银(yín)行参考以10年期国债收益(yì)率为(wèi)代(dài)表的(de)债券市(shì)场利(lì)率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调整存款利(lì)率(lǜ)水平(píng)。在存(cún)款利率市场化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评估(gū)实(shí)施办法（2023年修订版）》新增存款利率(lǜ)市场(chǎng)化定价情况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行(xíng)跟随调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商(shāng)业银行净息(xī)差进而保持(chí)贷款利(lì)率维持低(dī)位(wèi)或继续下行，最(zuì)终有(yǒu)利于社会融资成(chéng)本下行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日前公布的(de)金融数据(jù)看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需(xū)求(qiú)边际弱修(xiū)复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持续(xù)下行(xíng)，银行间利(lì)率下行，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月(yuè)社融信贷(dài)低于预期，国(guó)内降息预期(qī)被进一步强化。海外来看，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金：目前，我国(guó)国(guó)有大型商业银行和股(gǔ)份制商业银行(xíng)的定期存(cún)款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款成(chéng)本(běn)仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压力(lì)加剧(jù)明显，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放(fàng)的动力(lì)。

　　另一方面，居民(mín)避险需(xū)求(qiú)仍(réng)在(zài)，存款持续高增，在揽储压力不大(dà)的基础上(shàng)，银行自身(shēn)也有动力去下调(diào)存款(kuǎn)定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：协(xié)定存(cún)款、通知(zhī)存款利率自律上限调(diào)整，将(jiāng)有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另(lìng)一方(fāng)面，由于此前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预期被(bèi)放大，大量(liàng)资(zī)金集中在(zài)银(yín)行存款端，此次(cì)存款利(lì)率下调也有(yǒu)望带动存款资金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调(diào)降通(tōng)知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引(yǐn)导银(yín)行的(de)对公活期(qī)成本下降，存(cún)款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利(lì)将合(hé)理修复(fù)，有(yǒu)利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的(de)短期存(cún)款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调(diào)对市场(chǎng)的影响集中在(zài)以下两(liǎng)点：①规范银(yín)行的协(xié)定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞争。此前，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产生(shēng)揽储冲击。本(běn)次上(shàng)限下调(diào)后会普遍(biàn)降低(dī)中小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减少中小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶(è)意竞(jìng)争，而对股份行(xíng)及国有(yǒu)大行影响较小。②长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预(yù)期(qī)升(shēng)温，但(dàn)大概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金：下调协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的(de)活期(qī)类存款(kuǎn)收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行(xíng)负债成本，目前(qián)上市银行协定存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)总存款的比(bǐ)重在13％左右，重新(xīn)规(guī)定协定利率上限后(hòu)，预(yù)计(jì)行(xíng)业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面(miàn)可以限制(zhì)高息(xī)揽储，规(guī)范行业竞争，特(tè)别是降低银(yín)行(xíng)对(duì)公(gōng)活(huó)期存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及经营压力。此外(wài)，银行负(fù)债(zhài)端(duān)成本的下降使得(dé)银(yín)行(xíng)盈(yíng)利(lì)能(néng)力增强，进一步(bù)打开了资产(chǎn)端收(shōu)益率下行的空间，或带动债券收益率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性(xìng)信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还(hái)有进(jìn)一步(bù)下降的空间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保德信基金：近(jìn)年来，贷款和(hé)存款利率的(de)非(fēi)对称下行使得商业银行净息(xī)差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利率有进一步调降的预期。一方面(miàn)，为支持实(shí)体经济，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷(dài)款加权平均利率创有统(tǒng)计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在(zài)存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份(fèn)额考(kǎo)核压力使得各行下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以(yǐ)来上市银行存量存款平(píng)均成本率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降预期，有利于(yú)降低全社(shè)会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利(lì)多(duō)永续经营(yíng)性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和空(kōng)间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于(yú)存款(kuǎn)定期化(huà)，活期存款占比(bǐ)明显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大幅下行(xíng)，大幅加(jiā)剧(jù)了银行息差压(yā)力(lì)，这使得控制存款成本尤为(wèi)重(zhòng)要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民(mín)超额储蓄(xù)高增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消(xiāo)费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看，存款利率下调带(dài)动(dòng)流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍(réng)有下(xià)行空(kōng)间(jiān)。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益(yì)资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高(gāo)。但(dàn)银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银行(xíng)或(huò)有动(dòng)力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存(cún)款利(lì)率整体下行。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降低(dī)有助(zhù)于压低全社(shè)会利率水平(píng)，利好债券，同(tóng)时(shí)股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将(jiāng)因此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从(cóng)本次降(jiàng)息释放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松(sōng)为时(shí)尚早(zǎo)。2022年(nián)四季(jì)度货币(bì)政策(cè)执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季度货政例(lì)会均(jūn)表(biǎo)明当前货币(bì)政(zhèng)策基调(diào)未(wèi)变(biàn)，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍是(shì)第一要(yào)求，而在(zài)此(cǐ)基(jī)础(chǔ)上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持(chí)”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间(jiān)，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银行协定存款及(jí)通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)，而(ér)非(fēi)直接调降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利(lì)率下调并不(bù)等于政策(cè)利率就必(bì)须(xū)进行对等下(xià)调，市场不(bù)应视为(wèi)降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通投资者应该(gāi)如何守(shǒu)住自(zì)己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投资者(zhě)的投(tóu)资工具应(yīng)该兼顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性、流(liú)动性以及安(ān)全性。在(zài)存(cún)款利率下降的背景下(xià)，短(duǎn)债(zhài)基(jī)金(jīn)以及其他(tā)固收(shōu)类基金(jīn)在具(jù)一(yī)定流动(dòng)性(xìng)的同时，相(xiāng)较(jiào)活期存款和相当(dāng)部分(fēn)的银行理财(cái)产品，具有一(yī)定的超额(é)收益，是风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏好(hǎo)适(shì)中(zhōng)投资者(zhě)的(de)合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下(xià)行(xíng)加速，当前无论从绝(jué)对利率水(shuǐ)平还是(shì)从信(xìn)用利差，都回到了(le)较(jiào)低(dī)历史分位数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但一致预期导(dǎo)致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空(kōng)间被压(yā)缩(suō)，若(ruò)看(kàn)不到(dào)央行货(huò)币(bì)政策增量政策，后续或(huò)进入(rù)震荡环境(jìng)，而存量博弈(yì)交易(yì)下也(yě)可能会(huì)放大市场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资者(zhě)来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守(shǒu)类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避(bì)市场波(bō)动(dòng)，例(lì)如(rú)货币基(jī)金，而短债基(jī)金中要选择久(jiǔ)期短流动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤(chè)控制(zhì)好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经济高频(pín)数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力(lì)预(yù)期下降，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市场(chǎng)震荡休整期，高股息策略往往跑赢(yíng)市场。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下，建议关(guān)注行(xíng)业(yè)估(gū)值水平较低(dī)，高股息的(de)个股。

　　平安基(jī)金：目前面(miàn)临低利率环境，需要我们识(shí)别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能(néng)保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通(tōng)投(tóu)资者而言，如果(guǒ)不(bù)具备(bèi)相关专业(yè)知(zhī)识(shí)，可以选(xuǎn)择(zé)把投(tóu)资理财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金(jīn)经(jīng)理管理(lǐ)自己(jǐ)的钱袋子(zi)。具备一(yī)定(dìng)投资(zī)能力和(hé)风(fēng)控能(néng)力的(de)人士可通过(guò)理财(cái)和投(tóu)资(zī)试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择(zé)适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值(zhí)，投资(zī)者(zhě)在(zài)评(píng)估自身风险(xiǎn)承受能力后可适当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基金、商业(yè)银(yín)行现(xiàn)金管(guǎn)理类产品等风险等级较低、支取相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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