上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退市(shì)却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连续(xù)20个(gè)交易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司(sī)股票及其可(kě)转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退(tuì)市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退市(shì)指标(biāo)被终止上市，其可转债已进入退市整理期，引(yǐn)发投资者对(duì)可(kě)转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可(kě)转债兼(ji辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思ān)具债券和(hé)股票双(shuāng)重属性，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受市场欢(huān)迎。一个(gè)广(guǎng)为流传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债(zhài)“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此(cǐ)前(qián)一(yī)直未出现因正股退市而(ér)退(tuì)市的情况，也未发生(shēng)过(guò)实质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的(de)退市，零违约历(lì)史或(huò)将被打(dǎ)破(pò)，可(kě)转债(zhài)信用风险浮出水面。虽(suī)说可(kě)转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售(shòu)等(děng)条款(kuǎn)，但(dàn)由于大(dà)多数上市公(gōng)司(sī)是因经营不善导致退(tuì)市，财务状况并不(bù)乐观(guān)，资不(bù)抵债、拿(ná)不(bù)出钱进行赎回的(de)可能性较大。而如果启动破(pò)产重整(zhěng)，公司(sī)发行的可转债(zhài)划(huà)归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事实上，可转债退市并非完(wán)全出乎意料(liào)，早已(yǐ)在相关(guān)规则(zé)中埋下了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转债及其他衍生品(pǐn)种应当(dāng)终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可(kě)转债(zhài)30多年(nián)零退市、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随着全面注册制(zhì)改革的(de)持续推进，市场优(yōu)胜劣汰(tài)加快，常(cháng)态化(huà)退市机(jī)制正在形成，以上(shàng)市(shì)股(gǔ)为锚的可转债(zhài)也跟着出清，违(wéi)约(yuē)风险随之上升(shēng)。退市，或将成为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变(biàn)，投资(zī)者(zhě)没有理由(yóu)一成(chéng)不变，是时候重塑(sù)对(duì)可(kě)转债的认知了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性评估(gū)正股基本(běn)面、成长性、估值(zhí)水平以(yǐ)及发债公(gōng)司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风(fēng)险；在(zài)取舍标的时，应(yīng)远离(lí)正股业绩表现(xiàn)不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股经营效益(yì)良好(hǎo)、估值合理(lǐ)且(qiě)随市场下跌估值出现压缩的(de)标的。并密(mì)切关注可(kě)转债(zhài)市场(chǎng)风格变化，及时调整(zhěng)配置比例(lì)和结构，学(xué)会在(zài)市场波(bō)动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当(dāng)跟上形势变化。目前(qián)关于可转债的退市辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场明确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市后是否仍(réng)存在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前(qián)的(de)信用(yòng)评级(jí)，对于信用资(zī)质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等(děng)相关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下(xià)，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本性的(de)变(biàn)化(huà)。过去一些“无脑(nǎo)买入”“跟(gēn)风买入”的简单套(tào)路行(xíng)不通了，一些规则制度上的短板不(bù)能视(shì)而不见了(le)。各市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)主体还(hái)需顺时应势(shì)，调(diào)整包(bāo)括可转债在内(nèi)的(de)投资方法(fǎ)，完(wán)善配(pèi)套制度(dù)，提升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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