A股“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市(shì)值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛市，陈睿怎么了，b站陈睿事件trong>开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持(chí)续推进的(de)数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科技(jì)企业的(de)态度能(néng)一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消费股似(shì)乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身(shēn)的(de)中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券4月(yuè)15日(rì)研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不(bù)太好(hǎo)。本次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中(zhōn陈睿怎么了，b站陈睿事件g)国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文(wén)在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部(bù)分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别(bié)不大，销售毛利(lì)率更(gèng)是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业(yè)务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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