财(cái)联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁(tiě)树(shù)开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为(wèi)此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所(suǒ)谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极(jí)大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低(dī)增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一(yī)轮(lún)估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化(huà)及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大量的(de)商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射(shè)包括(kuò)不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大(dà)幅(fú)放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大(dà)金(jīn)融上(shàng)涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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