射频芯片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多(duō)个(gè)知名(míng)资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血(xuè)能力不足(zú)，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，云n是哪里的车牌号从(cóng)当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现云n是哪里的车牌号了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平(píng)均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的(de)大幅下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持(chí)续(xù)放(fàng)缓(huǎn)的预期(qī)，也让资(zī)本(běn)市场对包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在内的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来(lái)，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预(yù)计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的(de)生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额(é)；技(jì)术上跟进射(shè)频前端技(jì)术迭(dié)代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列。

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