如果要论二(èr)季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资(zī)金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的(de)数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大商社的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分散(sàn)投资对(duì)象的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二(èr)的(de)一份(fèn)报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标(biāo)准的排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗提高，以及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元的(de)股票回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日(rì)本上市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的(de)推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗商务(wù)和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此前(qián)的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯(wéi)一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利(lì)润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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