5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于(yú)下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度(dù)数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市(shì)场(chǎng)预(yù)期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持(chí)续(xù)回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后(hòu)在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一(yī)年的(de)充分调(diào)整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的(de)周(zhōu)期品种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需(xū)要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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