尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ2000克是多少斤 2000克等于多少公斤)经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历(lì)史(shǐ)的(de)调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此(cǐ)速度(dù)再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来(lái)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势(shì)还(hái)会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片(pi2000克是多少斤 2000克等于多少公斤àn)厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要(yào)环节(jié)，相关公司(sī)将深(shēn)度(dù)受益AI带来的(de)增量需求。建议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广(guǎng)发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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