北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第(dì)一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年(nián)优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力(lì)的(de)分(fēn)销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难让人(rén)们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面(miàn)临的问(wèn)题不在于(yú)是(shì)否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最(zuì)初(chū)觉得走对了(le)方向，但后(hòu)来发现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下(xià)应披露(lù)的事项都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的(de)价格，我们(men)可以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要(yào)么放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在(zài)他(tā)看来(lái)台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是(shì)，“是的(de)，我认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他(tā)的(de)智商(shāng)可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我(wǒ)和(hé)查(chá)理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽车(chē)公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事(shì)实也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的(de)事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存(cún)在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面(miàn)的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)在(zài)全(quán)国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合。我们(men)也将我们(men)的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业(yè)方面希望能够取得(dé)的(de)成绩(jì)，但这(zhè)个过(guò)程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件会(huì)带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们(men)不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生了(le)很(hěn)大变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们(men)做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了(le)制(zhì)定(dìng)保证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了(le)严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其(qí)职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目前的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必须落在(zài)他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的(de)银行投(tóu)资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人(rén)做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚，但是他(tā)也不能完全控制我们(men)的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人(rén)知(zhī)道需要(yào)印多少数额的货币才(cái)能解(jiě)决(jué)问题(tí)，而直到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们(men)的(de)行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其依然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度(dù)还(hái)是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多(duō)地方市(shì)中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特(tè)表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实(shí)经历了一段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情和供应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们(men)的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要(yào)长期(qī)为(wèi)客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定想在做投资或商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会(huì)再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的(de)资(zī)金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太(tài)便宜，而且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的(de)行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长(zhǎng)期防御能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一(y电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊ī)个美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可(kě)以把一些事情做得(dé)更好，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一(yī)些(xiē)好的(de)建议(yì)，但格雷格是做出(chū)最(zuì)终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多(duō)很优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不(bù)会(huì)去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我们(men)每天都会(huì)聊天，现在(zài)没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大商社。“电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是(shì)为了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化(huà)和历(lì)史。我们(men)对五大(dà)商社的(de)两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的资(zī)产而(ér)非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时(shí)对股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回(huí)购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们出(chū)生(shēng)起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而(ér)有些(xiē)人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成(chéng)长(zhǎng)。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人(rén)和活(huó)动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功就电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热(rè)爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境，没有(yǒu)什(shén)么能(néng)比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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