A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出科(kē)技(jì)企业(yè)的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)四大灵猴的兵器叫什么名字具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需(xū)要(yào)持续不断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去年公司(sī)数(shù)字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入(rù)比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收(shōu)入(rù)规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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