5月23日(rì)，医药股开盘拉升，吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别复(fù)星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板(bǎn)块今年以来持续(xù)处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸(xī)引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老(lǎo)赛道是否能吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别(néng)有反弹(dàn)行情？在后疫(yì)情时(shí)代，医药板块是(shì)否还有新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药(yào)行业复苏确(què)定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面(miàn)正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年一季(jì)度，医(yī)药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季(jì)度，创新药板(bǎn)块的(de)营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占(zhàn)收入的比例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度相(xiāng)比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块市(shì)值(zhí)/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业的(de)经营数据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情受益细分领域，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制品(pǐn)、药(yào)店(diàn)。

　　相(xiāng)较(jiào)于许多创新药、器械企(qǐ)业(yè)的产品销售前(qián)景，国内市场(chǎng)仍(réng)未达(dá)到预期，原(yuán)因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国内医保(bǎo)支出并(bìng)未增加太多，增速中(zhōng)的增量大(dà)部分都被用于(yú)疫(yì)情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分(fēn)化(huà)是(shì)非常明显的，传统(tǒng)药企必须要给(gěi)创新(xīn)留(liú)出(chū)空间，比如在过(guò)去的(de)三年中，港股创新药企的年(nián)化营收(shōu)增速高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药(yào)企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速(sù)发(fā)展，必(bì)须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本(běn)土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍(réng)是(shì)

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目前(qián)在(zài)总需求(qiú)复苏不及预(yù)期的背(bèi)景下(xià)，医药板块中有刚(gāng)性需求的新(xīn)基建板块或是最具有(yǒu)确定性的领(lǐng)域之一(yī)，一定程(chéng)度(dù)上或仍是(shì)今年医药投(tóu)资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员(yuán)会召(zhào)开新(xīn)闻发布会，重点介绍优质医(yī)疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级医(yī)疗卫生服务网(wǎng)络的(de)龙头，连接吊带和背心有什么区别，吊带和背心有什么区别(jiē)着城乡(xiāng)卫生服务(wù)体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开(kāi)展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下(xià)移，不断提高县(xiàn)级医院的综(zōng)合实(shí)力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推进人才、技术、管(guǎn)理的下(xià)移(yí)，通(tōng)过(guò)城市三级(jí)医院的对(duì)口支援，托管，建(jiàn)立(lì)医联(lián)体，远程医疗(liáo)等多种形式(shì)，满足县(xiàn)域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在(zài)市(shì)县(xiàn)范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临(lín)床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合”的思路(lù)，重点加强群众需求较大的心血管外(wài)科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神(shén)病学、病理学等专科(kē)建设(shè)，补(bǔ)齐资(zī)源短板，完成(chéng)预期的(de)建设任务。随着(zhe)具体政(zhèng)策的(de)出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板(bǎn)块(kuài)将会有(yǒu)较大(dà)的发展(zhǎn)空间。其中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出(chū)台(tái)，医(yī)疗器械市场(chǎng)持续扩(kuò)张。随着国家继(jì)续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)的政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗卫生资(zī)源的分(fēn)布将会(huì)得到优化(huà)，促进更(gèng)多优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机构的(de)采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领(lǐng)域的基础设施建(jiàn)设(shè)的背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械采购将更加宽松，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械(xiè)市场(chǎng)的快(kuài)速发展。在政策推动(dòng)下，国产(chǎn)品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性(xìng)价比的优势加(jiā)速进入医院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着(zhe)多项政策支持的持续加强，国产替代(dài)将逐步加(jiā)速，相关(guān)大型(xíng)医疗器械(xiè)的(de)龙(lóng)头厂商将会(huì)抓(zhuā)住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华富证券建议关注(zhù)国(guó)内高端医疗(liáo)设备的龙头(tóu)企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新(xīn)光(guāng)。这些企业(yè)具有(yǒu)较好的产品性(xìng)能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。

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