尽管周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年(nián)初(chū)以来(lái)的涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大(dà)型(xíng)产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济(jì)/自主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服务器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要(yào)环(huán)节，相关公司(sī)将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科技；标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压高速光(guāng)引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价(jià)值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用(yòng)的落地，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务器(qì)的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压密等。

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