尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波(bō)主升。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光(guāng)器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音zi)景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的(de)智能(néng)手机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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