5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部(bù)公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于(yú)对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思000; line-height: 24px;'>AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品(AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处(chù)于下(xià)行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光(guāng)远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是(shì)过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)有(yǒu)国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的(de)公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，第三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会(huì)开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人(rén)工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们(men)长期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的(de)二十大(dà)对于科技(jì)安(ān)全的强(qiáng)调为芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年(nián)的(de)充分调整，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充分反映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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