在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了(le)解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士将资(zī)金从(cóng)银行等对经济(jì)敏感的股票(piào)一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立(lì)场(chǎng)表明，人们相信(xìn)美(měi)联(lián)储有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国(guó)银行4月(yuè)份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在(zài)较高水平(píng)，相对(duì)于股票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资产的(de)计算机驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明(míng)对(duì)比。由(yóu)于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很(hěn)大一部分归因(yīn)于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财(cái)报(bào)也提(tí)振股市(shì)。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异(y一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十ì)彩，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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