尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束(shù)后，假设(shè)按(àn)此速(sù)度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年(n拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗ián)年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)主要分(fēn)布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了(le)AI服务器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持(chí)续(xù)催化，关注AIo拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗T设备及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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