在华(huá)尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国(guó)经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来(lái)的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿(yì感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理(lǐ)的(de)最新调(diào)查中，现(xiàn)金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资(zī)金管理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对价感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内格不(bù)敏(mǐn)感的(de)量化投资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数(shù)月的(de)股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据和(hé)企业财报(bào)也提振股(gǔ)市(shì)。尽管(guǎn)各公司(sī)在本(běn)财报季(jì)的业绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备(bèi)而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行业往往在(zài)衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它(tā)们(men)的(de)领先地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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