国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划(huà)。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部(bù)审查(chá)报告(gào)中，美(měi)联储(chǔ)承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储的(de)审查(chá)督导行动拖(tuō)沓(dá)有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么(me)不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他(tā)银行的(de)三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如(rú)抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数(shù)据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了(le)美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下(xià)半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的(de)回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且(qiě)对未(wèi)来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业(yè)危机(jī)引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为(wèi)本次会(huì)议(yì)上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联(lián)储声明以(yǐ)及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记(jì)者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大(dà)的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向的(de)乐(lè)观预期(qī)出(chū)现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面，美联抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄(huáng)金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业(yè)人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未(wèi)触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息(xī)会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济(jì)是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且(qiě)近期的(de)表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的(de)预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储的官(guān)方预(yù)期(qī)，预计(jì)在高通(tōng)胀压力(lì)下，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可(kě)关(guān)注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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