北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的(de)是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的(de)美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的劳动力(lì)需(xū)远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流(liú)行前(qián)也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数(shù)的增长提(tí)供了(le)5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对货币(bì)政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意(yì)味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是00后初中学历很丢人吗(shì)否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同的(de)是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是(shì)明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费(fèi)者(zhě)需(xū)求较高，但其(qí)余(yú)投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表00后初中学历很丢人吗现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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